L’oro ha il singolare talento di indurre persone assennate a comportarsi come i partecipanti a una riunione di gabinetto. Tutti insistono di essere calmi, razionali e di agire per principio. E intanto ciascuno osserva discretamente gli altri, in attesa del momento in cui l’atmosfera nella stanza cambierà.

È facile capire perché. L’oro si sottrae alle consuete logiche dei mercati e della vita moderna. Non pubblica previsioni. Non delude le attese sugli utili. Non richiede di credere nella visione di un fondatore, nell’umore di una banca centrale o nella rassicurante finzione che il rischio possa essere diversificato fino a liberarsene, come di un parente imbarazzante.

Eppure, la domanda si ripresenta con puntualità svizzera. Qual è il momento migliore per comprare oro?

La risposta breve è che il momento perfetto appare evidente solo a posteriori e, anche allora, tende a essere indicato da qualcuno che sta cercando di venderti l'abbonamento a una newsletter. La risposta utile è più articolata. E, fortunatamente, anche più pratica.

Prima di scegliere il momento giusto, bisogna considerare le motivazioni. Raramente si acquista oro per lo stesso motivo per cui si comprano azioni. Non è una scommessa sulla crescita, ma una scelta orientata alla resilienza.

Alcuni lo usano come una polizza assicurativa contro l'inflazione, la debolezza della valuta, o contro quel genere di teatrino politico che porta per un attimo i mercati a dimenticare le buone maniere. Altri lo acquistano come elemento stabilizzante del portafoglio, perché può comportarsi diversamente quando azioni e obbligazioni vacillano all'unisono. C'è poi chi apprezza semplicemente l'idea di possedere qualcosa che trasmette un senso di permanenza, il che non è del tutto irrazionale in un'epoca in cui persino la musica è a noleggio.

La tendenza dell’oro ad attirare l’attenzione si accentua quando aumenta l’incertezza. Gli eventi recenti lo hanno ricordato, con la domanda di beni rifugio che ha spinto l’oro verso nuovi massimi durante le fasi di tensione geopolitica.

Se acquisti oro per stare tranquillo, scegliere il momento giusto significa ridurre il rischio di rimpianti, non inseguire la perfezione.

L'oro non si comporta come un normale bene di consumo. Non costa meno durante i saldi e non è detto che premi la vostra pazienza.

Risponde alle narrazioni, alla politica monetaria, ai rendimenti reali, alla forza delle valute e a quell'elemento intangibile chiamato propensione al rischio, che è il modo in cui gli economisti definiscono la paura quando cercano di mantenere un tono rassicurante. Quando i rendimenti attesi di altri asset appaiono meno interessanti, l'interesse per l'oro può aumentare, spingendone al rialzo il valore.

Questo significa che si può avere ragione su come va il mondo e comunque anticipare o ritardare il momento giusto. Si può anche avere torto su come va il mondo e riuscire comunque a guadagnare, un affronto per il quale i mercati non si sono mai davvero scusati.

Quindi l'obiettivo non è individuare il giorno migliore in assoluto. L'obiettivo è acquistare quando le condizioni sono nel complesso favorevoli ed evitare i momenti in cui l'oro viene considerato una scialuppa di salvataggio.

Il principio più affidabile è di una semplicità quasi disarmante. Spesso l'oro è più interessante da acquistare quando non è al centro dell'attenzione.

Quando i titoli dei giornali non destano preoccupazione, gli investitori sono tranquilli e l'attenzione si è spostata su qualcosa di meno apocalittico, l'oro può muoversi senza una direzione precisa. È in questi momenti che tende a essere considerato una noiosa componente del portafoglio, anziché una scelta eclatante.

Quando le notizie assumono toni teatrali, accade il contrario. L’oro diventa un simbolo, e i simboli raramente vengono scambiati a sconto. A quel punto non si acquista soltanto il metallo, ma anche il sovrapprezzo dettato dal nervosismo collettivo.

Questo non significa che non si debba mai comprare durante le fasi di volatilità. Significa che bisogna saper distinguere tra il costruire una posizione e l'unirsi alla corsa della massa. Seguire la massa può comunque rivelarsi una strategia vincente, ma non sarà certo una scelta elegante.

Se c'è un indicatore macroeconomico da tenere d'occhio, sono i rendimenti reali, vale a dire i tassi di interesse al netto dell'inflazione. Quando i rendimenti reali aumentano, l'oro può trovarsi in difficoltà perché non offre alcun rendimento. Quando invece diminuiscono, l'oro può apparire più interessante perché si riduce il costo opportunità legato al suo possesso. PIMCO osserva che negli ultimi decenni le variazioni dei rendimenti reali sono state tra i fattori che hanno inciso maggiormente sull'andamento dell'oro.

In pratica, ciò significa spesso prestare attenzione alle aspettative dei mercati sulle prossime mosse delle banche centrali. Le aspettative di un taglio dei tassi possono sostenere l'oro, mentre un orientamento verso tassi più elevati può esercitare pressioni sul suo prezzo, soprattutto se accompagnato da un rafforzamento della valuta.

Non è necessario diventare economisti dilettanti. Basta semplicemente notare quando si comincia a parlare di tassi in calo e quando, invece, si parla di tassi più alti più a lungo.

Il prezzo dell’oro è stabilito a livello globale, ma il suo impatto si percepisce a livello locale. Se la valuta del tuo Paese si rafforza, l’oro può diventare relativamente meno costoso per te. Se invece si indebolisce, può sembrarti che il prezzo dell’oro sia aumentato, anche quando il quadro globale è più stabile.

Ecco perché due persone in Paesi diversi possono guardare lo stesso grafico e vivere esperienze emotive differenti. Una vede un'opportunità. L'altra vede una lenta erosione del potere d'acquisto.

Se acquistate oro come copertura contro la debolezza della valuta, il suo deprezzamento non è necessariamente un motivo per aspettare. Potrebbe essere proprio il motivo per cui state acquistando. Se invece acquistate per diversificare, una valuta forte può offrire un punto di ingresso più favorevole.

L’oro presenta andamenti stagionali, determinati in gran parte dalla domanda di gioielli, dagli acquisti legati a tradizioni culturali e dai cicli dei flussi finanziari. Gli studi storici evidenziano spesso periodi di maggiore forza a cavallo tra la fine e l’inizio dell’anno e, nuovamente, verso la fine dell’estate, con fasi più deboli in alcuni periodi della primavera e all’inizio dell’estate.

È utile nello stesso modo in cui lo sono le previsioni del tempo: può orientarti, ma non può garantirti che il picnic vada bene.

La stagionalità conta soprattutto quando nessun altro fattore domina la scena. Quando le forze macroeconomiche sono stabili, la domanda stagionale può influenzare leggermente i prezzi. Quando le banche centrali cambiano rotta, le tensioni geopolitiche si acuiscono o i mercati entrano nel panico, la stagionalità passa in secondo piano.

Considera quindi gli andamenti stagionali come un criterio decisivo in caso di parità. Se hai già intenzione di acquistare e disponi di una certa flessibilità, può essere sensato privilegiare i periodi storicamente più tranquilli rispetto ai mesi in cui la domanda tende a essere più forte.

Una delle forze più sottovalutate nel mercato dell'oro è la domanda delle banche centrali. Quando le banche centrali acquistano con regolarità, possono fornire un sostegno di fondo che rende l'oro meno dipendente dal sentiment a breve termine.

Il World Gold Council ha recentemente segnalato il protrarsi degli acquisti da parte delle banche centrali, con una dinamica che rimane sostenuta. Ciò non significa che i prezzi possano solo salire, ma indica la presenza di una domanda strutturale di fondo in grado di modificare le caratteristiche del mercato.

Per un acquirente privato, la lezione non è imitare una banca centrale. Non si dispone del loro stesso orizzonte temporale, né si condividono le loro motivazioni politiche. La lezione è capire che l’oro non è soltanto un’ossessione degli investitori al dettaglio. È anche uno strumento di politica economica per istituzioni che ragionano in termini di decenni.

Quando l'oro ha già registrato un'impennata, si è tentati di acquistare perché sembra una conferma. Ne parlano tutti. I grafici appaiono eclatanti. Si comincia a parlare di una nuova era.

È questo il momento di essere più britannici che mai. Moderatamente scettici. Garbatamente poco convinti. Interessati, ma non impressionati.

Di recente l'oro ha mostrato una forza straordinaria, registrando una delle sue migliori performance annuali degli ultimi decenni.

Una corsa di questo tipo può continuare, ma aumenta anche il rischio di acquistare sull'onda dell'entusiasmo anziché in base al valore.

Se state acquistando in un'ottica di investimento a lungo termine, potete farlo anche dopo un rialzo. Vi serve semplicemente un metodo che eviti di farvi sentire sprovveduti se il mercato si raffredda. Di solito, questo metodo consiste nell'acquistare gradualmente, trasformando la scelta del momento giusto in un processo anziché in una scommessa.

La strategia più utile per la maggior parte delle persone consiste nell'acquistare gradualmente. Si stabilisce l'allocazione che si desidera raggiungere nel tempo, quindi si effettuano acquisti frazionati nell'arco di settimane o mesi.

Questo approccio offre tre vantaggi. Riduce il rischio di acquistare durante un picco temporaneo. Inoltre, attenua l'ansia di aspettare il ribasso perfetto che non arriva mai. Soprattutto, evita che l'oro diventi un tratto distintivo della tua personalità.

Se la volatilità vi preoccupa particolarmente, potete scaglionare gli acquisti in base a determinate condizioni. Acquistate di più quando l'oro subisce un forte ribasso e di meno quando continua a salire. Questo non garantisce rendimenti migliori: è semplicemente un modo di comportarsi da adulti.

Anche la forma d'oro scelta influisce sul momento dell'acquisto.

L’oro fisico, come monete e lingotti, è tangibile e trasmette una rassicurante sensazione di concretezza. Comporta però anche costi di custodia e assicurazione, oltre alla consapevolezza pratica che non sarà possibile venderlo con un semplice clic. I sovrapprezzi e gli spread di negoziazione possono incidere, quindi il momento migliore per acquistare può coincidere anche con i periodi in cui questi costi sono più contenuti, non soltanto con le fasi di movimento del mercato globale.

I fondi sull'oro e i prodotti negoziati in borsa sono più facili da acquistare e vendere e possono integrarsi perfettamente in un portafoglio più ampio. Possono anche incoraggiare un'eccessiva attività di compravendita, perché la comodità esercita un forte richiamo.

Nessuna delle due opzioni è moralmente superiore. Sono strumenti diversi. Il momento migliore per acquistare può quindi assumere significati differenti. Per l'oro fisico, potrebbe essere quando l'offerta è stabile e i sovrapprezzi sono meno volatili. Per l'esposizione tramite strumenti finanziari, potrebbe essere quando le condizioni macroeconomiche stanno cambiando a vostro favore.

Se il tuo orizzonte temporale è breve, scegliere il momento giusto diventa spietatamente importante. I piccoli movimenti contano. Le commissioni e gli spread contano. Ma più di tutto contano le emozioni.

Se il tuo orizzonte temporale è lungo, il momento in cui investi diventa meno determinante. La questione diventa piuttosto se l'oro debba far parte della tua vita finanziaria, in quale proporzione e quale ruolo svolga quando tutto il resto va storto.

L’oro viene spesso acquistato come copertura. Una copertura dovrebbe risultare leggermente insoddisfacente quando le cose vanno bene. Se la quota di oro nel vostro portafoglio vi entusiasma, probabilmente è troppo elevata oppure avete iniziato a utilizzarla per il motivo sbagliato.

Quindi, scegli prima il tuo orizzonte temporale. In questo modo, prenderai decisioni più ponderate sul momento in cui investire.

L’oro presenta un paradosso affascinante: i momenti in cui sembra più saggio possederlo sono spesso quelli in cui acquistarlo appare più costoso.

Se il mondo è in subbuglio, il prezzo dell’oro tende a salire. Non è un malfunzionamento del mercato: è il mercato che fa esattamente ciò per cui esiste l’oro.

Ecco perché spesso il momento migliore per acquistare è prima di sentirne il bisogno. Si compra quando l'assicurazione sembra superflua, non quando la casa sta già andando a fuoco.

I recenti rialzi dei beni rifugio durante gli shock geopolitici illustrano bene questo concetto. Quando la paura aumenta, l'oro può muoversi rapidamente e chi acquista tardi spesso finisce per pagare il prezzo dell'agitazione.

C'è una certa ironia nel fatto che l'oro, spesso liquidato come un retaggio del passato da chi preferisce che i propri asset richiedano aggiornamenti software, tenda ad apparire più interessante proprio quando le tecnologie all'avanguardia diventano inaccessibili.

L'attuale carenza di chip di memoria ha fatto aumentare i prezzi in tutto il settore tecnologico in modi che dodici mesi fa sarebbero sembrati teatrali. I portatili da gaming sono diventati sensibilmente più costosi, non perché siano migliorati drasticamente, ma perché i componenti al loro interno sono ora oggetto del tipo di trattative sulle forniture solitamente riservate ai contratti della difesa.

Gli smartwatch hanno seguito un andamento simile: i prezzi sono aumentati, mentre le funzionalità sono rimaste sostanzialmente invariate. Persino i camera phone, che un tempo beneficiavano regolarmente di riduzioni annuali dei costi, hanno iniziato a rincarare, poiché i produttori trasferiscono discretamente il costo dei componenti difficili da reperire sui consumatori, che avevano previsto tutt'altra spesa.

L'oro non risente delle strozzature della catena di approvvigionamento nello stesso modo. Per funzionare non ha bisogno di uno stabilimento a Taiwan. Non deve contendersi le forniture con un centro dati per l'intelligenza artificiale che ha deciso di aver bisogno di tutta la memoria del mondo entro giovedì. Se ne sta semplicemente lì, senza fretta, mentre il settore tecnologico si perde in un'elaborata disputa interna su chi debba ricevere cosa e quando.

Non si tratta di un'argomentazione contro il possesso di prodotti tecnologici. È semplicemente la constatazione che l'oro occupa un posto diverso nella vostra vita finanziaria. Da una parte ci sono l'utilità e la sommessa speranza che il modello di quest'anno invecchi bene. Dall'altra, la durevolezza e l'ipotesi, decisamente meno alla moda, che alcune cose non debbano essere reinventate ogni settembre. Entrambi hanno il loro posto, anche se solo uno dei due conserverà un certo valore qualora i server degli aggiornamenti dovessero spegnersi.

Esistono condizioni che, storicamente, hanno offerto momenti più favorevoli per aumentare l'esposizione.

Una di queste condizioni si verifica quando i rendimenti reali sono in aumento e il mercato è generalmente ottimista riguardo alla crescita. In un simile contesto, l’oro può restare indietro, creando opportunità di ingresso più tranquille. Un’altra si presenta quando la valuta nazionale è forte, rendendo l’oro meno oneroso in termini locali. Un’altra ancora si verifica quando l’attenzione delle notizie è rivolta a qualsiasi cosa che non sia una crisi.

Nessuna di queste condizioni costituisce una garanzia. Sono semplicemente circostanze che tendono a ridurre il premio legato al panico.

Non cercare di acquistare oro solo perché è di tendenza sui social media. Non comprarlo perché temi di perdere un'occasione. Non comprarlo perché vuoi avere la meglio in una discussione.

Non prendete come riferimento il punto più alto che avete visto su un grafico considerandolo una profezia. Non prendete come riferimento il punto più basso considerandolo un livello che vi spetta di diritto.

Soprattutto, non acquistare tutto d'impulso in un unico momento se ciò che desideri è la stabilità. La stabilità si costruisce con la costanza, non con i gesti eclatanti.

L'oro non è complicato. Sono le persone a renderlo tale, perché l'incertezza mette a disagio e perché il mondo finanziario premia chi sa raccontare storie con sicurezza.

Il momento migliore per acquistare oro è quando avete stabilito perché volete farlo e potete acquistarlo in un modo di cui non vi pentirete. Per molti, questo significa procedere gradualmente. Significa comprare quando i mercati sono tranquilli, non quando sono in preda al panico. Significa tenere d'occhio i rendimenti reali e i segnali delle banche centrali, ma restare con entrambi i piedi per terra.

L’oro non è la soluzione a tutto. È uno strumento. Usatelo con la pacata compostezza di chi comprende che i mercati sono ciclici, che la politica è teatrale e che il vantaggio più affidabile risiede spesso nel temperamento.

Quello, in fin dei conti, è il momento migliore in assoluto.