L’or a ce talent singulier de pousser les gens raisonnables à se comporter comme les participants à un Conseil des ministres. Chacun affirme être calme, rationnel et agir par principe. Mais chacun observe aussi discrètement les autres, dans l’attente du moment où l’atmosphère changera dans la pièce.

On comprend aisément pourquoi. L’or échappe aux débats habituels des marchés et de la vie moderne. Il ne publie pas de prévisions. Il ne déçoit pas sur ses résultats. Il ne vous oblige pas à croire à la vision d’un fondateur, à l’humeur d’une banque centrale ou à cette fiction rassurante selon laquelle le risque peut être écarté par la diversification comme un parent gênant.

Pourtant, la question revient avec une régularité d’horloge. Quel est le meilleur moment pour acheter de l’or ?

La réponse courte, c’est que le moment idéal ne paraît évident qu’après coup et que, même alors, il est généralement présenté comme tel par quelqu’un qui cherche à vous vendre une newsletter. La réponse utile est plus longue. Et, heureusement, elle est aussi plus concrète.

Avant de choisir le bon moment, il faut comprendre la motivation. L’or est rarement acheté pour les mêmes raisons que les actions. Ce n’est pas un pari sur la croissance, mais un choix en faveur de la résilience.

Certains l’utilisent comme une assurance contre l’inflation, la faiblesse de la monnaie, ou contre le genre de théâtre politique qui fait brièvement perdre aux marchés leur bonne tenue. D’autres en achètent pour stabiliser leur portefeuille, car l’or peut se comporter différemment lorsque les actions et les obligations vacillent de concert. Il y a aussi ceux qui apprécient simplement l’idée de posséder quelque chose qui semble permanent, ce qui n’est pas totalement irrationnel à une époque où même votre musique est louée.

L’or a tendance à attirer davantage l’attention lorsque l’incertitude augmente. Les événements récents l’ont encore rappelé, la demande de valeurs refuges ayant poussé l’or vers de nouveaux sommets lors de périodes de tensions géopolitiques.

Si vous achetez de l’or pour avoir l’esprit tranquille, choisir le bon moment consiste à limiter les regrets, et non à rechercher la perfection.

L’or n’évolue pas comme un bien de consommation ordinaire. Il n’est pas moins cher pendant les soldes et rien ne garantit que votre patience sera récompensée.

L’or réagit aux discours dominants, à la politique monétaire, aux rendements réels, à la vigueur des devises et à cette notion intangible que l’on appelle l’appétit pour le risque — autrement dit, la peur, lorsque les économistes cherchent à paraître sereins. Lorsque les rendements attendus d’autres actifs semblent moins attrayants, l’intérêt pour l’or peut augmenter et faire grimper sa valeur.

Cela signifie que vous pouvez avoir raison sur l’état du monde tout en intervenant trop tôt ou trop tard. Vous pouvez aussi vous tromper sur l’état du monde et malgré tout gagner de l’argent, une indignité dont les marchés ne se sont jamais vraiment excusés.

L’objectif n’est donc pas de trouver le jour idéal. Il s’agit d’acheter lorsque les conditions sont globalement favorables et d’éviter les périodes où l’or est considéré comme une bouée de sauvetage.

Le principe le plus fiable est d’une simplicité presque déconcertante. L’or est souvent particulièrement intéressant à acheter lorsqu’il n’est pas au centre de l’attention.

Lorsque les gros titres sont rassurants, que les investisseurs sont détendus et que les discussions se tournent vers des sujets moins apocalyptiques, l’or peut évoluer sans direction claire. C’est alors qu’il tend à être considéré comme un placement sans grand intérêt plutôt que comme une prise de position spectaculaire.

Lorsque l’actualité prend une tournure théâtrale, c’est l’inverse qui se produit. L’or devient un symbole, et les symboles se négocient rarement au rabais. Vous achetez alors non seulement du métal, mais aussi la prime liée à la nervosité collective.

Cela ne signifie pas qu’il ne faut jamais acheter en période de volatilité. Cela signifie qu’il faut savoir faire la différence entre constituer une position et suivre un mouvement de panique. Ce mouvement peut malgré tout s’avérer payant, mais il n’aura rien de très digne.

S’il ne fallait retenir qu’un seul indicateur macroéconomique, ce serait les taux d’intérêt réels, c’est-à-dire les taux d’intérêt corrigés de l’inflation. Lorsque les taux réels augmentent, l’or peut être mis en difficulté, car il ne génère aucun rendement. Lorsqu’ils baissent, l’or peut devenir plus attrayant, car le coût d’opportunité lié à sa détention diminue. PIMCO souligne que l’évolution des taux réels compte parmi les principaux facteurs ayant influencé le cours de l’or au cours des dernières décennies.

En pratique, cela signifie souvent qu’il faut prêter attention aux prochaines mesures que les marchés anticipent de la part des banques centrales. Les anticipations de baisse des taux peuvent soutenir l’or, tandis qu’une évolution vers des taux plus élevés peut peser sur son cours, en particulier si elle s’accompagne d’un renforcement de la monnaie.

Vous n’avez pas besoin de devenir économiste amateur. Il vous suffit de remarquer quand on commence à parler de baisse des taux, et quand on évoque des taux durablement plus élevés.

Le cours de l’or est fixé à l’échelle mondiale, mais vous en ressentez les effets localement. Si votre monnaie nationale se renforce, l’or peut devenir relativement moins cher pour vous. Si elle s’affaiblit, vous pouvez avoir l’impression que le cours de l’or a augmenté, même lorsque la situation mondiale reste plus stable.

C’est pourquoi deux personnes vivant dans des pays différents peuvent regarder le même graphique et ressentir des émotions différentes. L’une y voit une opportunité. L’autre, une lente érosion de son pouvoir d’achat.

Si vous achetez de l’or pour vous prémunir contre la faiblesse d’une monnaie, la dépréciation de celle-ci n’est pas nécessairement une raison d’attendre. C’est peut-être même précisément la raison pour laquelle vous en achetez. Si votre objectif est de diversifier vos placements, une monnaie forte peut offrir un point d’entrée plus favorable.

L’or suit des tendances saisonnières, largement influencées par la demande en joaillerie, les achats liés aux traditions culturelles et le rythme des flux financiers. Les études historiques font souvent apparaître des périodes plus soutenues autour du changement d’année, puis à nouveau vers la fin de l’été, ainsi que des phases plus calmes durant une partie du printemps et au début de l’été.

C’est utile comme peut l’être une prévision météorologique. Cela peut vous guider, mais pas vous garantir que votre pique-nique se déroulera comme prévu.

La saisonnalité joue surtout un rôle lorsqu’aucun autre facteur ne domine la situation. Lorsque les forces macroéconomiques sont stables, la demande saisonnière peut influer légèrement sur les prix. Mais lorsque les banques centrales changent de cap, que les tensions géopolitiques s’intensifient ou que les marchés paniquent, la saisonnalité passe au second plan.

Considérez donc les tendances saisonnières comme un critère permettant de départager les options. Si vous avez déjà prévu d’acheter et que vous disposez d’une certaine flexibilité, il peut être judicieux de privilégier les périodes historiquement plus calmes plutôt que les mois où la demande est souvent plus forte.

La demande des banques centrales est l’un des facteurs les plus sous-estimés sur le marché de l’or. Lorsque les banques centrales achètent régulièrement, elles peuvent créer une dynamique de fond favorable qui rend l’or moins dépendant du sentiment à court terme.

Le Conseil mondial de l’or a récemment fait état d’achats soutenus de la part des banques centrales, sur une dynamique toujours solide. Cela ne signifie pas que les prix ne font qu’augmenter, mais qu’il existe en toile de fond une demande structurelle susceptible de modifier la physionomie du marché.

Pour un acheteur particulier, la leçon à retenir n’est pas d’imiter une banque centrale. Vous n’avez ni le même horizon temporel ni les mêmes motivations politiques. Il faut plutôt comprendre que l’or n’est pas seulement une obsession des investisseurs particuliers. C’est aussi un instrument de politique économique pour des institutions qui raisonnent à l’échelle de plusieurs décennies.

Lorsque l’or a déjà fortement progressé, la tentation est d’en acheter, car cette hausse semble confirmer son potentiel. Tout le monde en parle. Les graphiques sont spectaculaires. On commence à évoquer une nouvelle ère.

C’est le moment d’être plus britannique que jamais. Légèrement sceptique. Poliment dubitatif. Intéressé, mais pas impressionné.

L’or a récemment affiché une vigueur exceptionnelle, enregistrant l’une de ses meilleures performances annuelles depuis plusieurs décennies.

Une telle progression peut se poursuivre, mais elle accroît également le risque que vous achetiez sous l’effet de l’enthousiasme plutôt qu’en fonction de la valeur.

Si vous investissez dans une optique d’allocation à long terme, vous pouvez tout à fait acheter après une hausse. Il vous faut simplement une méthode qui vous évite de regretter votre décision si le marché se calme. Cette méthode consiste généralement à acheter progressivement, afin de faire du choix du moment un processus plutôt qu’un pari.

La stratégie la plus utile pour la plupart des gens consiste à échelonner les achats. Vous déterminez l’allocation que vous souhaitez atteindre à terme, puis vous achetez progressivement sur plusieurs semaines ou plusieurs mois.

Cela présente trois avantages. Cette méthode réduit le risque d’acheter lors d’un pic temporaire. Elle atténue également l’anxiété liée à l’attente d’une baisse idéale qui ne se produit jamais. Surtout, elle vous évite de faire de l’or un trait de personnalité.

Si la volatilité vous inquiète particulièrement, vous pouvez échelonner vos achats en fonction de certaines conditions. Achetez davantage lorsque le cours de l’or recule fortement, et moins lorsqu’il poursuit sa hausse. Cela ne garantit pas de meilleurs rendements. C’est simplement une façon de se comporter en adulte.

Le moment choisi dépend également de la forme d’or que vous achetez.

L’or physique, comme les pièces et les lingots, est tangible et offre un sentiment rassurant de pérennité. Il implique également des frais de stockage et d’assurance, ainsi que la réalité pratique de ne pas pouvoir le revendre en un seul clic. Les primes et les écarts entre les prix d’achat et de vente peuvent avoir leur importance : le meilleur moment pour acheter peut donc aussi correspondre aux périodes où ces coûts sont moins élevés, et pas uniquement à celles où le marché mondial évolue.

Les fonds aurifères et les produits négociés en Bourse sont plus faciles à acheter et à vendre, et peuvent aisément s’intégrer dans un portefeuille diversifié. Ils peuvent également inciter à multiplier les opérations, car la facilité est séduisante.

Aucun des deux n’est moralement supérieur à l’autre. Ce sont des outils différents. Le meilleur moment pour acheter peut donc varier selon le cas. Pour l’or physique, ce peut être lorsque l’offre est stable et que les primes sont plus modérées. Pour une exposition via des produits financiers, ce peut être lorsque les conditions macroéconomiques évoluent en votre faveur.

Si votre horizon est court, le choix du moment devient impitoyable. Les petits mouvements comptent. Les frais et les écarts comptent. Mais ce sont surtout les émotions qui comptent.

Si votre horizon est lointain, le choix du moment devient moins crucial. Il s’agit alors de déterminer si l’or a sa place dans votre stratégie financière, dans quelle proportion et quel rôle il joue lorsque tous les autres actifs se comportent mal.

L’or est souvent acheté comme valeur de couverture. Une couverture est censée sembler légèrement décevante lorsque la conjoncture est favorable. Si votre allocation en or vous enthousiasme, c’est probablement qu’elle est trop importante ou que vous avez commencé à l’utiliser pour de mauvaises raisons.

Commencez donc par définir votre horizon de placement. Vos décisions concernant le moment d’investir seront alors plus sereines.

L’or présente un paradoxe fascinant : c’est souvent lorsqu’il semble le plus judicieux d’en posséder qu’il paraît aussi le plus cher à acheter.

Lorsque le monde traverse une période de turbulences, le cours de l’or a tendance à grimper. Ce n’est pas une défaillance du marché. C’est précisément le rôle que le marché fait jouer à l’or.

C’est pourquoi le meilleur moment pour acheter est souvent avant d’en ressentir le besoin. On achète lorsque l’assurance paraît superflue, pas lorsque la maison est déjà en train de brûler.

Les récentes envolées des valeurs refuges lors de chocs géopolitiques illustrent parfaitement ce point. Lorsque la peur monte, l’or peut progresser rapidement, et ceux qui achètent trop tard paient souvent le prix de cette agitation.

Il y a une certaine ironie dans le fait que l’or, souvent considéré comme une relique par ceux qui préfèrent que leurs actifs nécessitent des mises à jour logicielles, tend à devenir plus attrayant précisément lorsque les technologies de pointe deviennent inabordables.

La pénurie actuelle de puces mémoire a entraîné une hausse des prix dans l’ensemble du secteur technologique qui aurait semblé invraisemblable il y a douze mois. Les ordinateurs portables gaming sont devenus sensiblement plus chers, non pas parce qu’ils se sont considérablement améliorés, mais parce que leurs composants font désormais l’objet du type de négociations d’approvisionnement habituellement réservé aux contrats de défense.

Les montres connectées ont suivi une trajectoire similaire : leurs prix augmentent tandis que leurs fonctionnalités restent globalement inchangées. Même les photophones, qui bénéficiaient autrefois de baisses de prix annuelles régulières, ont commencé à voir leurs tarifs grimper, les fabricants répercutant discrètement le coût des composants rares sur des consommateurs qui avaient prévu un tout autre budget.

L’or ne pâtit pas des goulets d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement de la même manière. Il n’a pas besoin d’une usine à Taïwan pour remplir son rôle. Il n’est pas en concurrence pour obtenir des capacités face à un centre de données dédié à l’intelligence artificielle qui aurait décidé d’avoir besoin de toute la mémoire disponible dans le monde d’ici jeudi. Il reste simplement là, sans se presser, tandis que le secteur technologique se livre à d’interminables tractations internes pour déterminer qui obtient quoi et quand.

Il ne s’agit pas ici de déconseiller de posséder des produits technologiques. C’est simplement le constat que l’or occupe une place différente dans votre vie financière. D’un côté, il est question d’utilité et du discret espoir que le modèle de cette année vieillira bien. De l’autre, il est question de pérennité et de l’idée, nettement moins à la mode, que certaines choses n’ont pas besoin d’être réinventées chaque mois de septembre. Les deux ont leur place, même si une seule conservera encore de la valeur si les serveurs de mise à jour s’éteignent.

Certaines conditions ont historiquement offert des moments plus propices pour accroître son exposition.

L’une de ces situations se présente lorsque les rendements réels augmentent et que le marché est globalement optimiste quant à la croissance. Dans ce contexte, l’or peut être à la traîne, ce qui peut offrir des points d’entrée plus sereins. Une autre se produit lorsque la monnaie nationale est forte, ce qui peut rendre l’or plus abordable en monnaie locale. Une autre encore survient lorsque l’actualité se concentre sur tout autre sujet qu’une crise.

Aucune de ces conditions ne constitue une garantie. Ce sont simplement des facteurs qui tendent à réduire la prime liée à la panique.

N’essayez pas d’acheter de l’or uniquement parce qu’il fait le buzz sur les réseaux sociaux. N’en achetez pas par peur de passer à côté d’une occasion. N’en achetez pas pour avoir le dernier mot dans une discussion.

Ne vous focalisez pas sur le point le plus haut que vous avez vu sur un graphique en le considérant comme une prédiction. Ne vous focalisez pas non plus sur le point le plus bas en estimant qu'il vous est dû.

Surtout, n’achetez pas sous le coup d’une impulsion si vous recherchez la stabilité. La stabilité se construit dans la régularité, pas dans les coups d’éclat.

L’or n’est pas compliqué. Ce sont les gens qui le rendent compliqué, parce que l’incertitude est inconfortable et que le monde de la finance récompense les discours assurés.

Le meilleur moment pour acheter de l’or, c’est lorsque vous avez déterminé pourquoi vous souhaitez en acheter et que vous pouvez le faire d’une manière que vous ne regretterez pas. Pour beaucoup, cela signifie acheter progressivement. Cela signifie acheter lorsque les marchés sont calmes, et non lorsqu’ils s’affolent. Cela signifie garder un œil sur les taux d’intérêt réels et les signaux des banques centrales, tout en gardant les pieds sur terre.

L’or n’est pas la solution à tout. C’est un outil. Utilisez-le avec la sérénité de celui qui comprend que les marchés sont cycliques, que la politique est une mise en scène et que l’avantage le plus fiable réside souvent dans le tempérament.

C’est, en fin de compte, le meilleur moment qui soit.